7月25日，中国恒大发布正面盈利预告,2017年上半年净利润“为去年同期3倍左右”。在房地产调控常态化、行业融资渠道收紧的背景下，恒大在实现盈利大幅增长的同时，负债率也大幅下降，两大关键指标“一增一降”，背后有哪些深层次原因?

 

　　控质量 净利润预计达500亿

 

　　资料显示，恒大去年上半年净利润为71.27亿,据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高,预计恒大全年净利润将达500亿左右。

 

　　恒大在公告中指出，本期净利润大幅增长主要源于交楼面积大幅增加等因素。事实上，销售高增长一直是恒大的显著标签。数据显示，2016年恒大销售面积4469万平方米，同比大幅增长75.2%，销售金额3734亿，同比增长85%。恒大销售大幅增加，带动2017年上半年交楼面积大幅增长，净利润增至去年同期3倍左右。

 

　　超市场预期的盈利增长，直接催化了股价。7月26日恒大收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到2730亿港元。当天最高价21.00港元，创历史新高。花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价(17.7港元)计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。

 

　　有分析认为，恒大今年上半年净利润增长远超市场预期并非偶然，而是企业实施战略转型结出的硕果之一。许家印在年初企业工作会议上提出，恒大要实施“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略，并表示净利润率将以每年2-3%的增速提升，今年将达到9-10%。为了实现有质量、有效益、可持续的规模增长，恒大在设计、招标、销售等环节，全力打造环节精品，要求施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。

 

　　去杠杆 负债率实现减半

 

　　值得一提的是，恒大千方百计降低成本费用，也带动了企业效益的显著提升。以降低财务费用为例，近年恒大积极优化债务结构，2016年融资成本从2015年的8.42%进一步降低为7.78%。今年6月，公司合计发行了66亿元的美元债和要约交换债券，利率最低至6.25%，较此前大幅降低，利息成本的下降有力推动了公司盈利能力的提升。

 

　　恒大盈喜公布后，国际大行纷纷发布研报。美林美银认为，恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。

 

　　在净利润大增的同时，恒大通过做“加减法”的方式，推动负债率迅速下降。业内人士预测，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。“加法”方面，恒大成功引入了700 亿战略投资，投资者包括中信、中融、华信等实力雄厚的央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴。加上利润大幅上涨，恒大的净资产得到显著增厚。在“减法”方面，恒大明确提出今年将偿还70%的永续债。截至2017年6月30日，恒大已经100%赎回了1129亿元的永续债，表明其降低杠杆的决心和企业实力。

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